中国 AI 行业历史上规模最大的一笔单轮融资，正在落地。10 月 22 日，彭博社报道称 DeepSeek 已在最新一轮融资中筹集约 1000 亿元人民币（约 150 亿美元）；10 月 23 日，证券时报记者从多个一级市场投资人处交叉确认：消息属实。

从 500 亿到 1000 亿：半个月翻倍

本轮募资目标最初设定为 500 亿元，此后经多轮上调至约 1000 亿元——半个月时间，拟融资金额翻了一倍。新老股东的出资额大约各占一半。值得注意的是，融资规模翻倍并未推高估值：投前估值维持在约 5000 亿元。按多位业内人士的说法，这反映出公司更在意拿到足量的长期资金，而不是把估值顶上去。

作为参照，今年 6 月 DeepSeek 完成的首轮外部融资约 510 亿元，其中梁文锋个人出资约 200 亿元，腾讯约 100 亿元，宁德时代体系约 50 亿元。

谁在掏钱：产业资本唱主角

老股东方面，腾讯、宁德时代是本轮出资最多的两家。宁德时代拟追加投资约 100 亿元——较首轮 50 亿元的出资额翻倍；IDG 资本、砺思资本、拾象资本继续跟投。

新进投资方清一色产业资本：兆易创新系的石溪资本、中芯聚源、CPE 源峰、联想系君联资本、吉利汽车产业基金，以及后期加入的横店资本。这些机构多数带有半导体、整车制造等实体产业背景。接近公司的消息人士透露，梁文锋更倾向于选择能带来上下游产业链赋能的投资方；本轮甚至要求意向投资方书面说明“能为 DeepSeek 提供何种数据支持与业务协同”。

A 股公司也集体间接入场：完美世界认缴 1.5 亿元，参与的两只专项基金“砺思星深”（75.2 亿元）与“拾象尚势”（36.5 亿元）已全额募集完毕；世纪华通出资 6.5 亿元认缴拾象尚势；算力服务商利通电子 10 月 22 日公告出资 9500 万元认购砺思星深份额。

钱往哪花：算力、模型、人才

资金将继续用于模型训练、算力建设和人才招募。据此前报道，DeepSeek 正在内蒙古乌兰察布建设大型数据中心。业内分析认为，在训模型的体量传闻已超过 2 万亿参数，明年国产旗舰模型大多会上到 5-8 万亿区间，算力投入需要数倍增长——这笔融资不是终点，后续上市继续募资是必然之路。

收入端也有新数据：据报道，梁文锋曾在投资者会议上透露，公司年化营收运行率已突破 10 亿美元（数月前尚不足 5 亿美元），收入主要来自模型 API 调用；API 提价后客户并未流失。

科创板 IPO 正在加速

融资推进的同时，DeepSeek 正加快 IPO 节奏：自 8 月下旬起已接触多家投行筹备科创板上市，并聘请中信证券，计划最快 2026 年末递表、2027 年正式挂牌；9 月下旬，高瓴创投原合伙人严文韬加入出任 CFO。业内判断，本轮融资正是为筹备中的科创板 IPO 铺平道路。

要点解读

• 这笔钱的最大信号不是金额本身，而是“产业资本组团”的逻辑：梁文锋要的不只是钱，是数据、算力和业务协同。当大模型进入“工程问题”阶段，底层架构已无明显秘密，壁垒在训练数据与算力资源——谁有产业资源，谁就能换到份额。
• 估值不涨、金额翻倍，说明这不是一场“抬轿子”的游戏，而是为未来两年的算力军备竞赛囤粮。国产大模型接下来拼的是“钱 × 算力 × 人才”的综合体力赛。
• 对比 Anthropic 正在推进的 2 万亿美元估值 IPO：全球头部 AI 公司的资本化竞赛正在同步加速。头部拿到足量长期资本的同时，意味着中小模型团队的竞争门槛被进一步抬高，资金、算力与人才的集中可能加速国产大模型的分化与洗牌。

（观点部分为本刊解读，仅供参考，不构成投资建议。）